金利差で説明できない円安はヘッジFの大規模な円買いポジション処分が一因か 米ドル／円は、2025年4月の139円を安値として、その後上昇傾向が続いた。ただ、それは日米金利差（米ドル優位・円劣位）の縮小傾向が続く中で起こったものだった（図表1参照）。日米金利差の変化でほとんど説明できない米ドル高・円安をもたらしたのは何だったのか。【図表1】米ドル／円と日米金利差（2025年1月～） 出所：LSEG社データよ