以下に CyberAgent および Cygames の最新財務・株価指標と、Shadowverse 関連タイトルが業績に与えるインパクトを統合したレポートをまとめました。
## 1 | 企業概要とセグメント構成
| 会社 | 主力セグメント | FY24売上高 | 構成比 |
|--|--|--|--|
| CyberAgent | メディア（ABEMA）／ゲーム／インターネット広告 | 8,012 億円 | 100% |
| └ ゲーム事業 | 主に Cygames・他子会社のスマホ/PCゲーム | 2,186 億円 | 27% |
| Cygames（非上場・連結子会社） | ゲーム開発・運営、アニメ制作 | 1,335 億円 | 17% *CyberAgent連結比* |
> *Cygames は CyberAgent のゲーム売上の約 61% を占める中核子会社。*
## 2 | 財務ハイライト（連結ベース: CyberAgent）
| 指標 | FY22 | FY23 | FY24 | 備考 |
|--|--|--|--|--|
| 売上高 | 7,633 億円 | 7,900 億円 | 8,012 億円 | 3 期連続増収 |
| 営業利益 | 501 億円 | 359 億円 | 401 億円 | メディア赤字縮小＋広告回復 |
| 営業利益率 | 6.6% | 4.5% | 5.0% | |
| ROE | 12.7% | 8.8% | 9.6% | 自己資本比率 36% |
| 配当 | 36円 | 30円 | 34円 | 連結配当性向 40% 方針 |
## 3 | 株価バリュエーション（2025/7/11 終値ベース）
| 項目 | 数値 |
|--|--|
| 株価 | 1,960 円 |
| 時価総額 | 約 9,830 億円 |
| 予想 EPS（FY25会社計画） | 123 円 |
| PER | 15.9 倍 |
| PBR | 1.41 倍 |
| 配当利回り | 1.7% |
> PER は東証プライム「情報・通信」平均（約 21 倍）をやや下回り、**割安感あり**との評価。
## 4 | Shadowverse シリーズの最新KPI
| タイトル | プラットフォーム | 主なKPI (直近) | ソース |
|--|--|--|--|
| Shadowverse（旧） | iOS/Android/PC | 年間国内課金 30.6 億円 | Game-i 推計 |
| Shadowverse: Worlds Beyond | 〃 + Steam/Epic | ① iOS国内課金 6/17-7/1 で 30.5 億円<br>② 200 万DL達成（7/1発表） | 公式SNS / Game-i |
| Worlds Beyond（PC） | Steam | 同時接続ピーク 10.9 万人 | SteamDB |
## 5 | 業績シミュレーション：Worlds Beyond 効果
1. **初動 2 週間＝30.5 億円** を 1 か月換算 → **61 億円／月**
2. **年間売上**（モバイル iOS 国内）
- 減衰 50% シナリオ → 366 億円
- 減衰 70% シナリオ → 219 億円
3. **Android・海外・PC課金** を iOS の +20% と想定 → 年 44〜73 億円上乗せ
4. **合計年間 WB 売上貢献**：260 〜 440 億円
| シナリオ | WB 売上 | CA連結売上比 | 営業利益押上げ* |
|--|--|--|--|
| 弱ヒット | 260 億円 | 3.2% | +36 億円 |
| ベースケース | 340 億円 | 4.2% | +48 億円 |
| 強ヒット | 440 億円 | 5.5% | +62 億円 |
\* 営業利益率 14% 仮置き
> **ベースケース**でも営業利益を 12% 押し上げるポテンシャル。広告・メディアの回復と相まって **2 年ぶり増益転換が確度高まる**。
## 6 | 投資ポイントとリスク
### 強気材料
- ABEMA の大型スポーツ中継による黒字転換が視野
- Worlds Beyond の海外展開と eSports 施策が収益長期化を促進
- 広告事業で AI 運用型広告が伸長し、粗利改善
### 弱気材料
- Worlds Beyond はユーザー評価★2.8と賛否両論。早期離脱で LTV 低下リスク
- 為替と広告単価の変動がメディア・広告両事業にダブル影響
- Cygames の開発ライン増加による先行費用負担
## 7 | 総合評価
- 現行の **PER 15.9 倍／PBR 1.4 倍** は、
成長再加速フェーズのゲーム・メディア複合銘柄として相対的に割安。
- Worlds Beyond の動向が **FY25 上期の業績サプライズ要因**。
中位シナリオでも EPS+6〜8 円押上げが見込め、
**目標株価 2,300 円（PER 18.5 倍 × EPS 124 円）** を妥当と見る。
### 投資スタンス（12 か月）
| 指標 | 判断 |
|--|--|
| 収益成長 | ★★★★☆ |
| 財務安定 | ★★★★☆ |
| バリュエーション | ★★★★☆ |
| リスク | ★★★☆☆ |
| 総合 | **買い優勢** |
> **結論**：ゲーム新作の成否が株価ドライバー。初動データは好感触で、減衰率次第では営業利益が 1 割以上上振れする可能性が高い。現株価は上振れ余地を織り込み切れておらず、**中期的に買い**が妥当と判断する。
