というNBER論文が上がっている（ungated(SSRN)版）。原題は「Fiscal Policy: Financing and Indebtedness」で、著者はJing Cynthia Wu（イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校）、Shihan Xie（同）、Yinxi Xie（インディアナ大学ブルーミントン校）、Ji Zhang（清華大）。
以下はその要旨。
We conduct a large-scale information randomized controlled trial to study fiscal policy impacts. Surveying approximately 9,000 households across five eurozone countries with varying debt-to-GDP ratios enables a clean cross-country comparison. The key finding is that the fiscal multiplier depends jointly on the financing method and the country’s debt burden: multipliers are smaller in high-debt countries when debt-financed but remain similar across countries when tax-financed. Finally, we develop a New Keynesian model featuring fiscal discipline, which reproduces the empirical patterns observed in the survey and highlights their underlying economic mechanisms.
（拙訳）
我々は大規模な情報ランダム化比較試験を実施し、財政政策の影響を調べた。債務GDP比率が様々なユーロ圏の5か国のおよそ9千の家計を調査したことで、各国間の綺麗な比較が可能になった。主要な発見は、財政乗数が、資金調達の方法と国の債務負担とに共に依存するということである。高債務国において資金を債務で調達した場合には乗数は小さくなるが、税で調達した場合は各国間で似たようなものに留まる。また我々は、財政規律を特徴とするニューケインジアンモデルを構築して、調査で観測された実証パターンを再現し、その背景にある経済的メカニズムを明らかにした。
5か国とは独仏伊西蘭。マーストリヒト条約の共通財政ルール下にあるユーロ圏の国同士についての実証結果にどこまで一般性があるのか、については追加検証の余地がありそうである。
