というNBER論文（原題は「Monetary-Fiscal Interactions」）をスタンフォード大のジョン・コクラン（John H. Cochrane）が上げている（ungated版、昨年のコンファレンスでのスライド）。
以下はその要旨。
Inflation surged in 2021-2023 from a classic fiscal shock: money and debt that financed huge spending, without a plan for repayment. Neither money nor supply shocks offer a coherent alternative explanation. Inflation eased, with no recession, once the fiscal shock was over. Higher interest rates could have brought inflation down earlier, but could not have stopped it. Going forward, higher interest rates will raise debt service costs, and thus perversely raise inflation unless fiscal policy can tighten. High debt and structural deficits also mean that the US may lose the fiscal space to borrow in the next crisis.
（拙訳）
2021-2023年にインフレは典型的な財政ショックにより高騰した。返済のプランが無いまま巨額の支出を賄った貨幣と債務である。貨幣ショックも供給のショックもその代わりとなる整合的な説明を提供しない。財政ショックが終了すると、不況抜きでインフレは緩和した。より高い金利はインフレをより早期に下げたかもしれないが、それを止めることはできなかったであろう。先行きについては、より高い金利は債務サービスのコストを引き上げ、それによって財政政策を引き締めない限りインフレをむしろ上昇させる。高債務と構造的な財政赤字は、次の危機において米国が借り入れる財政の余地が無くなることも意味する。
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などで紹介したようにコロナ禍後のインフレの原因については様々に議論されているが、コクランはFTPLの立場から財政刺激策が原因とスパッと割り切っている。
