というNBER論文が上がっている。原題は「Substituting Talent with Transactions: Acquisitions as Responses to Immigration Restrictions」で、著者はJens Friedmann（エラスムス・ロッテルダム大）、Britta Glennon（ペンシルベニア大）、Exequiel Hernandez（同）。
以下はその要旨。
We examine how firms respond to talent scarcity caused by restrictive immigration policies. We argue that when firms cannot build capabilities internally through hiring, they alter their boundaries by engaging in corporate acquisitions to make up for the foregone talent and capabilities. Using data on 3,861 U.S. firms and their use of the H-1B visa program (2001-2020), we leverage two exogenous shocks—the 2004 H-1B cap reduction and the 2007-2008 visa lottery—and find causal evidence that firms make more acquisitions as their exposure to immigration restrictions rises. This effect is stronger for deals with purposes related to the skills of the foregone talent, for small acquisitions, for domestic targets, and for targets in places with higher concentrations of skilled workers.
（拙訳）
我々は、制限的な移民政策によって引き起こされる才能の稀少性に企業がどのように対応するかを調べた。企業が雇用を通じて内部で能力を構築できない時、失われた才能と能力を埋め合わせるために企業買収を行って自身の境界を変更する、と我々は論じる。3861の米企業とそのH-1Bビザ計画のデータ（2001-2020年）を用いて我々は、2つの外生的なショック――2004年のH-1B上限削減*1と2007-2008年のビザ抽選――を利用して、移民制限の影響が高まると企業は買収を増やす、という因果的な実証結果を見い出した。この効果は、失われた才能の技能に関することを目的とした取引、小規模な買収、国内企業を対象した場合、技能を持つ労働者の集約度が高い地域の企業を対象とした場合において強くなる。
H1Bビザに高額手数料を科す米政府の方針が波紋を呼んでいる中、タイムリーな論文と言えるだろう。その政策が実現したら、この論文の予言通り米国で企業買収が活発になるかどうか興味が持たれるところである。
