前回エントリで紹介した論文で参照していた表題のJournal of Monetary Economics2020年1月論文（WP）を紹介してみる。原題は「The economic effects of trade policy uncertainty」で、著者はDario Caldara、Matteo Iacoviello、Patrick Molligo、Andrea Prestipino、Andrea Raffo（いずれもFRB）。
以下はその要旨。
This paper studies the effects of unexpected changes in trade policy uncertainty (TPU) on the U.S. economy. Three measures of TPU are constructed using newspaper coverage, firms’ earnings calls, and tariff rates. Firm-level and aggregate macroeconomic data reveal that increases in TPU reduce business investment. The empirical results are interpreted through the lens of a two-country general equilibrium model with nominal rigidities and firms’ export participation decisions. News and increased uncertainty about higher future tariffs reduce investment and activity.
（拙訳）
本稿は貿易政策の不確実性（TPU）の予期せぬ変化が米経済に与える影響を調べた。新聞報道、企業の業績発表、および関税率から、TPUの3つの指標が構築された。企業レベルおよび集計されたマクロ経済のデータは、TPUが増加すると企業投資が減ることを明らかにした。この実証結果は、名目硬直性と企業の輸出参加決定を備えた2国一般均衡モデルのレンズを通じて解釈された。将来の関税率の上昇に関するニュースおよび不確実性の高まりは、投資と活動を減らす。
貿易政策の不確実性は2018年に米投資を1.5%減らしたとの由。今年に入ってからの第2次トランプ政権におけるTPUの推移とその影響を知りたいところではある。
