コロナ禍からの回復

というNBER論文をストック＝ワトソンが上げ、これまでの研究ならびにお得意のダイナミックファクターモデルを使ってコロナ禍不況とそこからの回復を概観している（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ、ブルッキングス研究所でのコンファレンス（BPEA）版）。原題は「Recovering from COVID」で、著者はJames H. Stock（ハーバード大）、Mark W. Watson（プリンストン大）。
以下はその要旨。

The COVID business cycle was unique. The recession was by far the deepest and shortest in the U.S. postwar record and the recovery was remarkably rapid. The cycle saw an unprecedented reallocation of employment and consumption away from in-person services towards goods that can be consumed at home and outdoors. This paper provides a simple empirical model that attributes these and other anomalies in real economic activity to a single unobserved shock. That shock is closely connected to COVID deaths, and diminishes in importance over the expansion, consistent with self-protective measures like masking, COVID fatigue, and eventually the availability of the vaccine. The COVID shock and anomalous COVID dynamics largely disappeared by late 2022. It appears that macrodynamics have returned to normal and that the structural shifts wrought by the pandemic have had limited effects on the underlying economic trends of key indicators, despite notable changes like the prevalence of remote work. The greatest macroeconomic legacy of the COVID business cycle has been on the national debt.
（拙訳）
コロナ禍の景気循環は独自であった。景気後退は米国の戦後史の中で断トツで最も深く最も短く、回復は際立って速かった。その景気循環では、対面サービスから屋内外で消費できる財への雇用と消費の前例のない再配分が見られた。本稿は、そうしたことを始めとする実体経済におけるアノマリーを単一の観測されないショックに帰する簡単な実証モデルを提示する。そのショックはコロナ死と密接に関連しており、景気拡大期には重要性を減じるが、そのことはマスク着用のような自己防衛手段、コロナ疲労、そして最終的にはワクチンの利用と整合的である。コロナショックと変則的なコロナ動学は、2022年末までには概ね消失していた*1。マクロ動学は正常に復し、コロナ禍によって生じた構造的な変化は、リモートワークの普及といった顕著な変化にもかかわらず、主要指標の背後にある経済トレンドには限定的な影響しかもたらさなかったように見える。コロナ景気循環のマクロ経済への最大の爪痕は、国の債務に対するものだった。