金融政策に関する2つのお題

ブランシャールが4/23と5/9のツイートで金融政策についてのオープン・クエスチョンを投げ掛けている。

• 4/23ツイート

A problem set (with perhaps some relation to reality). Answers welcome.
Assume you are a central bank. The economy is doing fine. It is at full employment. The interest rate is appropriate. There is however a large fiscal deficit and no end in sight.
Suddenly, investors start worrying about the fiscal situation, and the spread over the central bank short rate increases. Say, for an unchanged short rate, the 10-year rate goes up by 100bps. Assume it is the 10-year rate which affects aggregate demand.
What should (you) the central bank do?
(a). Not do anything, keep the short rate the same. But to the extent that the 10-year rate is now higher, do so at the risk of a slowdown or even a recession.
(b). Decrease the short rate, so that the long rate does not go up (or goes up very little). But do so at the risk of giving a pass to irresponsible fiscal policy (in effect putting in a Fed put).
(you are not allowed to call the IMF, and have it impose constraints on fiscal policy...)
（拙訳）
（現実と幾ばくか関係しているかもしれない）演習問題。回答歓迎。
自分が中銀だと仮定しよう。経済は順調だ。雇用も完全雇用状態にある。金利も適切な水準だ。だが、財政赤字は巨額で、当面収束する見込みはない。
突然、投資家が財政状況について懸念し始め、中銀の短期金利に対する上乗せ金利が拡大した。短期金利が変化しないのに、ここでは、10年物金利が100ベーシスポイント上がったものとしよう。総需要に影響するのは10年物金利だとする。
（貴兄）中銀は何をすべきか？
(a) 何もせず、短期金利を同じ水準に保つ。だが、10年物金利が上がっているので、その金利上昇による景気鈍化のリスク、もしくは景気後退のリスクさえも覚悟してそうすることになる。
(b) 短期金利を引き下げ、長期金利が上昇しない（もしくはほとんど上昇しない）ようにする。だが、無責任な財政政策を認めるというリスクを覚悟してそうすることになる（事実上FRBプットを提供することになる）。
（IMFを呼んで財政政策に制約を掛けてもらうことは許されていないものとする・・・）

• 5/9ツイート*1

Another problem set on monetary policy 😀 (again, with perhaps some relation to reality ☹️).
Suppose the effect of a lower interest rate on activity takes six months. Activity is fine today. But there is a positive probability of a sharp decline in activity in six months. You are the head of the central bank. What do you do today?
（拙訳）
（これも現実と幾ばくか関係しているかもしれない）金融政策に関する別の演習問題。
金利引き下げが経済活動に効果を発揮するのに6か月掛かるものとしよう。今日の経済活動は順調だ。しかし6か月後に経済活動が急速に低下する正の可能性がある。貴兄は中銀のトップだ。貴兄は今日どのような行動を取るか？

実際の5/6-7のFOMCでは金利据え置きが決定されたわけだが、その後、5/12に米中が関税引き下げについて急転直下の合意に達したことで、少なくともブランシャールが後者のツイートで取り上げた懸念は取りあえずは薄らいだように思われる。