というNBER論文が上がっている（ungated(SSRN)版）。原題は「China's Overseas Lending in Global Finance Cycle」で、著者はZhengyang Jiang（ノースウエスタン大）。
以下はその要旨。
China’s rising presence in international finance, which has long lagged behind its prominence in international trade, is now reshaping global financial dynamics. Using a large sample of developing countries, this paper documents that countries more reliant on China’s lending are less exposed to the global financial cycle in exchange rates, equity prices, bond yields, and capital flows. These countries were not less exposed before China became a major lender, and trade linkages to China do not explain these results. Since China lends primarily in dollar, the exposure reduction is not through the traditional channel of mitigating currency mismatch. These findings suggest that international lending plays a unique role in insulating developing countries from global shocks, and through this channel U.S. and Chinese policies interact to shape global financial outcomes.
（拙訳）
国際金融において台頭する中国の存在は、国際貿易における顕著な存在に長らく後れを取っていたが、今や世界金融の動学を作り変えつつある。発展途上国の大きなサンプルを用いて本稿は、中国の融資への依存度が高い国は、為替相場、株価、債券利回り、および資本移動における世界金融循環から受ける影響が小さいことを明らかにする。中国が主要な貸し手となる前にはこれらの国が受ける影響は小さくなく、また中国との貿易の結びつきはこの結果を説明しない。中国は主としてドル建てで貸しているため、影響の減少は通貨のミスマッチを緩和するという従来の経路によるものではない。以上の発見は、世界的なショックから発展途上国を隔離する上で国際融資が独自の役割を果たすこと、および、この経路を通じて米中の政策が相互作用することで国際金融の動向が形成されることを示している。
以下は論文の図。
図で参照されている論文はDeconstructing Monetary Policy Surprises—The Role of Information Shocks - American Economic AssociationとChina's overseas lending - ScienceDirect。
